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郎咸平:如何看懂美国“加息太极拳”

今日要闻 | 来源:商业见地网 2015-12-31 09:44:54 我要评论
[导读]12月17日,美联储将在为期两天的政策会议结束后,宣布联邦基准利率决议。若美联储宣布开启十年来的首次加息,则美国多年的零利率政策被打破,美国宽松时代正式终结。
    12月17日,美联储将在为期两天的政策会议结束后,宣布联邦基准利率决议。若美联储宣布开启十年来的首次加息,则美国多年的零利率政策被打破,美国宽松时代正式终结。

美国的金融战略已经布局完成,新一轮全球金融危机即将开始,而我们的企业还能做什么呢?

关于黄金投资。我曾给大家指出,在正常情况下,美元涨,黄金跌;美元跌,黄金涨。而一旦碰到危机,两者一起涨;危机过后,两者又成反比关系。实际情况如何呢?如图20-1所示,我把2014年1月—2015年8月的黄金和美元价格走势分为三个阶段:

第一个阶段,2014年1月—10月,美元上涨9.9%,黄金从每盎司1205美元跌到了1140美元,两者成反比。

第二个阶段,2014年11月—2015年1月,美元涨了7.1%,黄金从每盎司1140美元上涨到了1301美元,两者同时涨。为什么?因为出现了乌克兰危机。危机期间,美元上涨使得卢布贬值了一半,那么俄罗斯会怎么做呢?俄罗斯会抛卢布,或者换成美元,或者用美元再买成黄金。因此美元、黄金就会同时涨。

第三个阶段,2015年2月—8月。危机过后,美元、黄金恢复正常走势,此涨彼跌,成反比。例如,2015年1月22日—3月13日,美元上涨6.2%,黄金由每盎司1301美元下跌到1158.7美元;3月13日—5月18日,美元下跌6.04%,黄金走强,从每盎司1158.7美元上涨到了1223.9美元;6月18日—7月21日,美元上涨3.5%,黄金从每盎司1223.0美元下跌到1171.25美元。

还有一点需要特别提醒各位注意,2015年2月之前,美元和黄金的负相关性只有0.7,现在则上升到了0.9以上。为什么?我们来看看美国是如何把黄金定价权从欧洲拿走的。黄金定价是1917年英国人定的规则,由英国巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰银行和法兴银行这五大交易商确定。每个工作日,五家银行的代表在上午和下午各举行两次秘密会议,制定伦敦黄金定盘价。除了五大银行的黄金交易代表外,没有任何人可以参与、观看定价过程。

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对于这种秘密定价方式,美国彭博社于2014年3月率先发难。彭博社报道指出,根据纽约大学史登商学院教授RosaAbrantes-Metz、穆迪常务董事AlbertMetz联手草拟的研究报告,伦敦黄金定价恐已遭相关银行操纵长达十年。

2014年3月3日,美国黄金期货和期权交易商凯文•马厄向纽约联邦地区法院递交诉状,对加拿大丰业银行、英国巴克莱银行、德意志银行、汇丰银行和法国兴业银行提出共同起诉。2014年7月25日,美国投资者J.ScottNicholson向曼哈顿联邦法院起诉汇丰、德意志和加拿大丰业三家银行操纵金、银价格,并寻求索赔。原告指控称,被告从2004年1月1日开始,独自或联合起来密谋,通过伦敦黄金、白银定盘价操纵黄金、白银及其衍生品价格。这种行为使得他们提前了解市场走势,并从中获利。其在向法院提交的法律文件中详细披露了伦敦定盘价受到操纵的诸多证据和手法。

2015年3月,美国司法部门和美国商品期货交易委员会(CFTC)启动对国际大型投行可能操纵国际金属交易市场的调查,丰业银行、巴克莱集团、瑞士信贷集团、德意志银行都在被调查范围内。迫于压力,2015年3月20日,有近百年历史的伦敦黄金定盘价被伦敦洲际交易所(ICE)取代。新定价机制不再是原来的五家交易商说了算,变成了由“市场”决定。顺便说一句,伦敦洲际交易所隶属于洲际交易所集团,总部位于纽约。

从以上分析可知,黄金的价格走势基本可以由美元走势来决定。那么,我们如何判断美元指数的走势呢?对于美元指数,目前为止只有德意志银行一家委婉地表达说,即使加息,美元汇率也不会数周内大幅上涨,原因是市场已经消化了美联储要加息的预期。剩下的全部机构都说会涨,我举几个例子:

2015年6月1日,日本野村证券表示,欧元/美元已经形成看跌形态(美元涨、欧元跌);2015年6月9日,英国巴克莱银行表示,以实际有效汇率来看,未来美元/日元自2013年高点基础上的任何涨势都可能是由美元走强推动的;2015年6月11日,中国招商证券认为,虽然美元指数最近有所回调,未来仍会继续呈现上升趋势,美元指数在2015年底将会上升到105;2015年6月23日,美国布朗兄弟哈里曼银行的首席外汇策略师MarcChandler指出,美元有望回到上升趋势;2015年6月16日,欧洲法兴银行报告,美元有10%左右的上涨空间,可能在2016年上半年达到。

其实,要判断美元是否会继续走强,关键要看美联储会不会加息、什么时候加息。

从2008年12月到2015年6月这几年间,美联储打的一套“加息太极拳”让人眼花缭乱。从“维持一段时间”到“很长一段时间”,从“2013年年中之前”到“2014年晚些时候”,从“至少到2015年年中”到“相当长的时间”,再到“保持耐心”,直到本次“加息将取决于未来的经济数据”,美联储不愧为修辞大师,非常谨慎而含糊地表述加息预期。对于美联储何时加息,各种猜测也是满天飞。据媒体报道,“苏格兰皇家银行、法国巴黎银行、德意志银行等预测,美联储将于九月份加息的可能性极大”,“IMF总裁认为2016年开始加息将会更好”,“世界银行首席经济师建议美联储将加息推迟至明年”。这种类似的新闻充斥着媒体,但是大部分老百姓都不知道他们在说啥。

下面我就和大家谈一谈,为何业界一致判断美联储一定会加息?2008年以来,美联储通过三次量化宽松政策买入了大量垃圾债券,使证券持有者手中原本不值钱的债券瞬间变成了现金。2007年美联储资产负债表规模只有0.89万亿美元,到2014年底变成了4.5万亿美元,涨了4倍。这些资本进入实体经济从而促进了美国经济的复苏,但同时也带来了通胀的风险。当然了,美联储的策略是向全球输出通胀,全球粮食和能源价格一直上涨,而最近八年美国国内的年均通胀率只有1.4%。那输出不了的部分怎么办呢?美联储想出了一个办法。以往商业银行向美联储存放超额准备金是没有利息的,而现在美联储给出了0.25%的超额准备金利率,这与目前美国银行间同业拆借不足0.1%的利率形成了巨大的利差,从而吸引了约2.7万亿美元的巨额资本“沉睡”在美联储的账户上。而在2008年10月之前,存放在美联储的超额准备金仅有20亿美元。美联储不能无限期忍受自己承担这个利率,当冤大头。那么怎么让这些资金回到市场中去呢?办法就是加息。具体来说,分为三个步骤:

第一步,囤积现金。一方面是在美联储账户上趴着的超额存款储备金,另一方面,美国上市公司也枕戈待旦。穆迪发布的报告显示,截至2015年5月,美国企业持有的现金总额为1.7万亿美元,其中苹果持有1780亿美元、微软持有902亿美元、谷歌持有644亿美元、辉瑞持有534亿美元、思科持有530亿美元。这些只是公开的上市公司,其他的如投行巨头、制造业巨头、矿业能源巨头等都虎视眈眈,等待加息后这轮机会的到来。

第二步,制造加息预期。在这方面美联储绝对是一把好手,一直大力渲染加息预期,它的各种说辞让处在世界各地的美元加速逃离新兴市场国家、回流美国。

第三步,制造危机、宣布加息、洗劫全球。一旦某个新兴市场发生危机,美元就从这个新兴市场国家大举逃离,随之而来的就是资本实力弱的新兴市场国家经济的迅速崩塌,资产价格迅速下降,到时候就会发现市场上满是便宜货。这时候美联储再一声令下,宣布加息,提高银行同业拆借利率,就会直接唤醒沉睡在美联储身上的嗜血资本。在逐利本性的驱使下,这些嗜血资本不会进入美国国内市场,而是会率先涌入新兴市场国家收敛便宜货,从而完成一次完美的资本侵略。

目前新兴市场国家普遍面临资本外流的局面。一旦资本外流加剧,将导致新兴市场国家外汇市场上本币供过于求、外币供不应求,本币更加贬值,而贬值又会刺激更大规模的资本外流,陷入恶性循环。再加上希腊债务危机久拖不决,欧债危机未来随时可能爆发。届时美国经济一枝独秀,全球资产价格大幅缩水,美国资本的大抄底就真正开始了。

由此可见,美国的金融战略已经布局完成,新一轮的全球金融危机即将开始。而我们的企业除了可以囤积一些美元现金来避险,还能够做什么呢?

除了黄金,一般情况下,大宗商品的价格走势也跟美元指数成负相关,如图所示。当美国货币政策收紧,美元指数走强,美元回流,就会导致大宗商品价格下跌;反之上涨。如美国在1980年实际利率的陡然上升,就导致了当时美元商品的价格暴跌。而目前的情况是,美联储已于2014年10月结束量化宽松政策,业界对美联储的加息预期导致美元指数走强,大宗商品价格下跌。

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除了美元因素,全球经济增速放缓,也导致了大宗商品需求减弱、价格下跌。国际货币基金组织在2015年7月初发布的《世界经济展望》报告中,将2015年全球经济增长预期从此前的3.5%下调至3.3%。而中国也将2015年的经济增长目标下调至7%,比过去3年下调了0.5个百分点。作为世界第二大经济体,中国购买了全球大约八分之一的原油、四分之一的黄金、三分之一的棉花和一半的主要基本金属。2015年上半年,中国的大宗商品需求量明显下滑,铁矿石进口量同比下降0.93%,钢材和铜分别下降8.28%和11.11%,煤的降幅最大,同比下降37.66%。因为需求过于疲软,从2015年7月开始,大宗商品指数与美元指数同跌。由此可见,投资大宗商品,一看美元指数,但最关键的还是经济形势决定的需求面。

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[编辑:李晓东]

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